Se complica el escenario para la normalización monetaria de Banxico Forbes

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Se complica el escenario para la normalización monetaria de Banxico

En su reunión de política monetaria de junio, Banco de México (Banxico) decidió recortar su tasa de interés de referencia en 50 pb, para ubicarla en un nivel de 8.00% desde 8.50% previo, en línea con nuestra proyección. La decisión fue adoptada por mayoría de voto (un miembro optó por mantener la tasa sin cambios). 

El comunicado enfatizó el deterioro de las perspectivas económicas globales como resultado de las tensiones comerciales y el agravamiento de los conflictos geopolíticos. A nivel local, destacó la apreciación del peso mexicano, los riesgos a la baja para la actividad económica y la reciente dinámica inflacionaria. 

Aunque mantuvo el balance de riesgos para la inflación sesgado al alza, consideró que éste ha mejorado respecto al del periodo 2021- 2024. Con base en lo anterior, la Junta de Gobierno decidió seguir normalizando la política monetaria y estima que hacia delante valorará recortes adicionales a la tasa de referencia.

En su comunicado, el banco central revisó al alza su pronóstico para la inflación general anual para los siguientes cuatro trimestres y espera que cierre el 2025 en 3.7% (vs. 3.3% estimado previamente). En cuanto a la inflación subyacente anual, ajustó al alza sus previsiones para los próximos cinco trimestres y estima que terminará el año en 3.6% (vs. 3.4% previo). Espera que ambas variables converjan al 3.0% en el 3T-26.

Esto luego de que, en la primera quincena de junio, la inflación general fue de 0.10% quincenal (q/q), ubicándose por debajo de las previsiones del mercado de un incremento de 0.12%. En términos anuales (a/a), la inflación bajó a 4.51% desde 4.62% previo, cortando una racha de dos quincenas al alza y disminuyendo desde su nivel más alto en ocho meses. Sin embargo, se mantuvo por encima del rango de variabilidad de Banxico (3.0% +/- 1 pp) por tercera quincena consecutiva. Por su parte, la inflación subyacente se situó en 0.22% q/q, el mayor registro para dicho periodo en los últimos tres años. En su comparación anual, aumentó a 4.20% desde 4.15%; los servicios se aceleraron (4.61% a/a vs. 4.50%) y las mercancías se mantuvieron en el mismo nivel (3.84% a/a vs. 3.84%) luego de 7 quincenas consecutivas con incrementos. Por otro lado, la inflación no subyacente registró una caída de 0.29% q/q, su menor registro para una misma quincena de junio en los últimos seis años, y en términos anuales bajó a 5.25% desde 5.91%, gracias a una desaceleración tanto en el rubro de agropecuarios (6.57% a/a vs. 7.74%) como en el de energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno (3.92% a/a vs. 4.15%).

A pesar del reciente incremento en la inflación, el consenso del mercado estimaba que Banxico recortaría nuevamente su tasa de referencia en 50 pb en junio. Lo anterior, considerando que en las últimas tres reuniones había mantenido la misma guía prospectiva que precedió una reducción de dicha magnitud, y diversos miembros de la Junta de Gobierno habían señalado que el estancamiento económico actual podría ejercer, hacia adelante, presiones a la baja sobre la inflación. Sin embargo, por el momento la inflación subyacente no se está comportando como Banxico preveía, con los precios de los servicios y las mercancías repuntando a pesar de la debilidad de la actividad económica. 

En ese sentido, el nuevo ajuste a la guía prospectiva deja ver que continuará el ciclo de relajamiento, pero con recortes posiblemente de menor magnitud, con una tasa real ex ante aún en terreno restrictivo. Considerando lo anterior, en Monex estimamos que Banxico recortará su tasa de referencia en 25 pb en su reunión de agosto, ubicándola en 7.75%.

Por: Janneth Quiroz Zamora, Directora de Análisis Económico, Cambiario y Bursátil de Grupo Financiero Monex.

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