Powell puede haber hecho que la política monetaria estadounidense vuelva a ser aburrida Forbes

Powell puede haber hecho que la política monetaria estadounidense vuelva a ser aburrida. Noticias en tiempo real 02 de Diciembre, 2024 08:31

Forbes México.
Powell puede haber hecho que la política monetaria estadounidense vuelva a ser aburrida

Powell-Fed-inflación

Durante gran parte de los últimos 17 años, la Reserva Federal (Fed) ha sido central en la política económica de Estados Unidos, lanzando redes de seguridad de varios billones de dólares bajo el sistema financiero, ofreciendo casi una década de dinero ultra barato y saltando líneas rojas durante la pandemia de Covid-19, también, profundizando en áreas como la equidad y el cambio climático.

Pero ese papel expansivo se redujo a declaraciones políticas concisas, debate sobre tasas de interés, una reserva de bonos en declive y una creciente posibilidad de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, sea recordado tanto como el hombre que sacó al país de la crisis económica por la pandemia como el que hizo que la banca central volviera a ser aburrida.

El expresidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, formó parte del equipo que vio cómo se ampliaba el papel del banco central durante la crisis financiera de 2007-2009, observó cómo crecía de nuevo durante la pandemia y ve cómo ahora se transforma de nuevo en algo más normal.

En los últimos años, “hemos tenido que volver a la lucha contra la inflación, que recuerda a los viejos tiempos, cuando no había que preocuparse por el límite inferior cero ni por la política de balances”, dijo Bullard. “En ese sentido, es algo sencillo. Los tiempos han cambiado”.

Bullard, que ahora es decano de la Escuela de Negocios Mitch Daniels de la Universidad de Purdue, pronunciará el discurso inaugural este lunes en una conferencia en Washington sobre el marco de política monetaria de la Reserva Federal y su estrategia para cumplir su mandato de fomentar la estabilidad de precios y el máximo empleo.

A pesar de toda la controversia potencial en torno a la Fed planteada por la victoria de Donald Trump en las elecciones del 5 de noviembre -insinuaciones, por ejemplo, de que el presidente electo de Estados Unidos podría reavivar su enemistad del primer mandato con Powell tratando de despedirlo o socavarlo-, hay una posibilidad alternativa que el debate sobre el marco pone de relieve.

Se trata de que con la inflación bajo control, la economía creciendo y las tasas de interés en su rango histórico a largo plazo, el banco central pueda estar moviéndose un poco fuera de escena, con su enfoque constante en la inflación ahora como lo importante para la administración entrante.

Las tasas superbajas ya no son necesarias las primeras elecciones de trump para su equipo económico fueron convencionales.

La conferencia de Washington, organizada por el Instituto Americano de Investigación Económica, incluye un discurso de apertura del gobernador de la Fed, Christopher Waller, un designado del primer mandato de Trump en la Casa Blanca que, al igual que la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, ofrecería una opción interna para el nuevo liderazgo cuando el mandato de Powell como jefe del banco central expire en mayo de 2026.

Con Powell, Waller fue una fuerza líder en la navegación de la lucha contra la inflación y en la dirección del sistema de la Fed lejos de temas como el cambio climático que están fuera de la influencia directa de la política monetaria y que habían planteado tensiones con algunos republicanos en el Congreso.

Es probable que Waller tenga también una voz importante en la reforma del actual marco de política de la Fed, que en el momento de su adopción en 2020 llevó al banco central a un nuevo territorio que muchos consideran ahora desfasado con respecto al entorno económico actual.

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Powell asegura que la banca centras ‘tradicional’ volverá bajo mandato de Trump

El estallido de la pandemia ese año provocó un desempleo generalizado e hizo de la recuperación del mercado laboral una de las principales prioridades de los banqueros centrales, decididos a no ver una repetición de la lenta recuperación del empleo tras la crisis de 2007-2009, que muchos consideran causó una década perdida, marcando a una generación de trabajadores.

Una inflación crónicamente débil y unas tasas de interés históricamente bajas también suscitaron preocupación por el estancamiento.

El marco 2020 trató de abordar todas esas cuestiones con un nuevo compromiso con el empleo “de base amplia e inclusivo” en medio de expectativas de que los tipos de interés se mantendrían bajos y acabarían cerca del nivel cero “con más frecuencia que en el pasado”.

El “límite inferior cero” es la perdición de la existencia de un banquero central: una vez que las tasas de interés llegan a cero, sólo quedan opciones malas y políticamente difíciles para seguir apoyando la economía. Las tasas de interés pueden empujarse a territorio negativo, gravando de hecho a la gente por ahorrar, o pueden tomarse otras medidas no convencionales, como compras de bonos a gran escala para suprimir las tasas a largo plazo y promesas de mantenerlas así durante mucho tiempo.

La solución para la Fed de 2020 fue prometer periodos de mayor inflación para compensar los periodos de débil crecimiento de los precios, con lo que sus responsables políticos esperaban mantener la inflación en el objetivo del 2% de media del banco central.

Lo que siguió, por diversas razones, fue la peor inflación en 40 años, lo que llevó a la Fed a subir agresivamente las tasas en 2022 y 2023. Sea lo que sea lo que esto haya significado para el panorama económico y político de Estados Unidos, también puede haber sacado a toda la economía de su letargo y haber devuelto las políticas fiscales y de otro tipo al asiento del conductor.

“La economía y el mercado bursátil ya no necesitan tipos superbajos”, afirma David Russell, responsable mundial de estrategia de mercado de TradeStation. “La política comercial y fiscal probablemente importará más que la política monetaria en el futuro”

Con acciones preventivas necesarias los funcionarios de la Fed ven ahora que las presiones inflacionarias siguen siendo más elevadas que antes de la pandemia, con las tasas alojadas lo suficientemente por encima de cero como para que puedan alcanzar sus objetivos subiéndolas y bajándolas, tal y como hacían los banqueros centrales antes de que la “gran recesión” desatara el uso de métodos no convencionales hace 17 años.

Esas herramientas siguen estando a mano, y una sacudida lo suficientemente grande puede hacer que vuelvan.

Algunos economistas sostienen, por ejemplo, que las políticas de la entrante administración Trump, al elevar simultáneamente el precio de las importaciones con aranceles, avivar el gasto mediante impuestos más bajos y restringir el conjunto de trabajadores disponibles limitando la inmigración, podrían sacudir una economía que la Fed considera actualmente sana y en equilibrio.

Pero cada vez hay más consenso en que el marco actual del banco central se adaptó demasiado a las circunstancias y los riesgos de la década posterior a la crisis de 2007-2009 y a la era de la pandemia, y necesita volver a una postura más prudente en materia de inflación.

La investigación del personal de la Fed sugirió que esa postura proporciona mejores resultados en el mercado de trabajo de todos modos, y un retorno a la filosofía de la vieja escuela de suprimir la inflación antes de que se arraigue ha recuperado el favor.

Powell parece haber anticipado los cambios que se avecinan, y no inoportunos, dado que indican que Estados Unidos se libró de la necesidad de un apoyo extraordinario de la Fed, algo con lo que no se sintió del todo cómodo en sus primeros años como gobernador del banco central.

Tras llevar al límite el poder de la Fed durante la pandemia, puede que deje a su sucesor una institución mucho más centrada.

“Veinte años de baja inflación terminaron un año y cuatro meses después de que hiciéramos el marco”, dijo Powell el mes pasado en Dallas, donde habló de una vuelta a un estilo más “tradicional” de banca central. “¿No deberíamos cambiar el marco para reflejar que las tasas de interés son más altas ahora, de modo que algunos de los cambios que hicimos… ya no deberían ser el caso base?”.

Con información de Reuters

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