
La brecha cambiaria inferior al 20% y la acumulación de USD 11.000 millones de reservas sugieren que el tipo de cambio se mantiene competitivo. La liquidación de la cosecha gruesa seguramente convalidara dicha percepción. Sin embargo, hay factores de carácter transitorio -la fuerte recesión y el pago en 4 cuotas mensuales de las importaciones- que podrían exagerar dicha percepción.
Con la inflación mayor a la tasa de crawling peg (2% mensual), el proceso de apreciación cambiaria se profundizará y puede en los próximos meses comprometer al principal sector generador de divisas e impulsor de la reactivación.
Ante dicha eventualidad, el Gobierno tiene varias opciones para preservar la competitividad cambiaria:
En el primer caso, el riesgo es descarrilar la trayectoria de desinflación; debido a la inflexibilidad descendente de los precios, el shock devaluatorio induce un proceso de acomodamiento de precios relativos en que todos los precios suben.
En el segundo caso, la suba de la tasa preanunciada de deslizamiento cambiario sube el piso a la tasa de interés que el Gobierno quiere bajar para ayudar a reactivar la economía.
Aumentar el porcentaje de exportaciones que se autoriza a liquidar por el mercado libre, porque de esa forma se logra una devaluación encubierta pero menos inflacionaria
La tercera parece ser la mejor opción para el equipo económico, porque de esa forma logra una devaluación encubierta pero menos inflacionaria -por cuanto hay precios que se forman más teniendo en cuenta el nivel del precio del dólar libre que el del oficial mayorista que informa el Banco Central.
El cepo
El actual mix de políticas -fijación simultanea del tipo de cambio y tasa de interés- es posible porque el cepo financiero limita la movilidad de capitales. Por ello, resulta acertado conservar el cepo financiero para tener más grados de libertad mientras se reduce la inflación y se acumulan reservas. A ello se suma la ventaja que da el cepo para seguir cobrando el Impuesto PAIS (7,9% de la recaudación tributaria).

La eliminación del cepo es una de las reformas estructurales más importantes para eliminar distorsiones al comercio exterior y mejorar la asignación de recursos. Con la normalización del pago de importaciones y el aumento de las exportaciones que se liquidan por el mercado de contado con liquidación ya se ha avanzado en la eliminación del cepo comercial. La eliminación del cepo financiero debe esperar la reducción de la inflación y la acumulación de reservas internacionales.
La menor inflación reduce el riesgo que ante la salida del cepo la volatilidad cambiaria se propague dando lugar a un aumento de la inflación. El Gobierno parece bien encaminado. La rápida reversión de flujos de exceso de demanda de bienes / exceso de oferta de dinero tras el drástico ajuste fiscal y monetario funciona como el principal ancla nominal para frenar la inflación.
En la medida que el cambio sea percibido como el paso a un régimen creíble, los precios los forma el mercado en función de la oferta y la demanda sin incorporar una memoria inflacionaria atada a una historia de convalidación monetaria de ajustes preventivos de precios.
La eliminación del cepo es una de las reformas estructurales más importantes para eliminar distorsiones al comercio exterior y mejorar la asignación de recursos
El timing de desinflación dependerá de la graduación en el tiempo del ajuste de tarifas de energía que si bien a la larga es antiinflacionario -vía reducción de subsidios. en el corto plazo tendrá también un passthrough a inflación.
La credibilidad del programa de estabilización depende de la determinación del Gobierno de llevar adelante una política de equilibrio presupuestario, de la normalización de precios relativos, y, sobre todo, de la institucionalización del cambio de paradigma fiscal a través de una agenda de reformas estructurales avaladas como proyectos de leyes votados por el Congreso.

Tanto la factibilidad política como económica requieren secuenciar en el tiempo las reformas que se intenten aprobar. Por ejemplo, la estabilidad macroeconómica exige una profunda reforma del Estado que baje la carga tributaria. Ello junto con una flexibilización del régimen laboral que baje el costo del trabajo son precondiciones para la apertura de la economía.
La otra condición para la salida del cepo, una importante acumulación de reservas internacionales en el BCRA es necesaria para reducir el riesgo asociado con una devaluación. Para llegar a eso se requiere un tipo de cambio competitivo y una tasa de interés y política fiscal que fomenten el ahorro doméstico. De este modo, en la dinámica del ajuste los factores contractivos como el fiscal-monetario y la licuación de ingresos (debido a la inflación) serán compensados por factores expansivos como el aumento de exportaciones, sustitución de importaciones, recomposición de ingresos vía menor impuesto inflacionario y eventualmente la recuperación del crédito y la inversión privada.
Flotación y cambio fijo
El miedo a flotar la moneda a la salida del cepo podría llevar a adoptar una política de tipo de cambio fijo. Ello implicaría perder la autonomía de la política monetaria impidiendo, por ejemplo, implementar un programa de metas de inflación. La principal y única herramienta de estabilización sería la política fiscal.
Se requiere un tipo de cambio competitivo y una tasa de interés y política fiscal que fomenten el ahorro doméstico
Hay argumentos sólidos para la adopción de un tipo de cambio fijo en el contexto de un área de monedas óptima con elevada movilidad de factores productivos, shocks simétricos y una política fiscal centralizada. La Argentina está lejos de alcanzar acuerdos con países para conformar un área de monedas optima.
La flotación del tipo de cambio permite: mantener una política monetaria autónoma que facilita la reducción de la inflación y mejorar el ahorro doméstico (superávit de cuenta corriente); lidiar con la incertidumbre del tipo de cambio de equilibrio; y responder flexiblemente ante distintos tipos de shocks.
Un buen stock de reservas internacionales permitiría intervenir en caso de shocks transitorios sin alterar la esencia del régimen de flotación que seguirá respondiendo a shocks permanentes o cambios en los fundamentos macroeconómicos.
El autor es economista. Ex economista líder del Banco Mundial y ex gerente del BCRA
Brian Rodríguez se encamina a jugar su primer Mundial con Uruguay y en América esperan que su valor se incremente. En las últimas horas surgió la noticia de que Cruzeiro, uno de los grandes del futbol brasileño, estaría interesado en fichar a Brian Rodríguez luego del Mundial 2026. Recordemos que el extremo lo más probable es que sea convoc
BolaVip Mexico
Liverpool viene de empatar con Chelsea y de perder con Manchester United, por lo que busca recuperarse en la Premier League con un triunfo. Liverpool se enfrenta este viernes con Aston Villa por el partido que abre la Jornada 37 de la Premier League. El encuentro comienza a las 13:00hs (CDMX) y se lleva a cabo en Villa Park.Ambos equipos juegan por
BolaVip Mexico
Mets vs Yankees se enfrentan hoy en una nueva edición de la Serie del Subway, correspondiente al Juego 1 de la temporada regular de la MLB. Este enfrentamiento en la gran carpa detiene por completo a la ciudad de Nueva York, donde el resultado de esta noche será vital para marcar el camino y las …
365scores
En un mundo que se mueve cada vez más rápido, encontrar un espacio de calma se ha vuelto una necesidad fundamental. El yoga no es solo una disciplina física, es una herramienta integral que transforma la relación entre el cuerpo y la mente.
Lado.mx
El problema del progreso sin control En el mundo del fitness moderno, uno de los mayores errores no es la falta de esfuerzo, sino la falta de control sobre el proceso. Muchas personas entrenan intensamente, siguen dietas estrictas y buscan resultados rápidos sin entender cómo responde realmente el cuerpo.
Lado.mx
La compañía presenta una nueva solución diseñada para mejorar la ergonomía en entornos de trabajo flexibles, integrando funcionalidad, diseño compacto y conectividad en un solo dispositivo. Colebrook Bosson Saunders ha anunciado el lanzamiento de LANA, un soporte ergonómico para laptops concebido para responder a las nuevas dinámicas del tr
Lado.mx
Con 364 hectáreas, el parque Esperanto se consolida como referente global de recreación y medio ambiente.
Uniradio Informa
Los trabajos de bacheo y reposición de carpeta asfáltica se realizaron en colonias como El Cóndor, Solidaridad Virreyes y Villa Verde, como parte del programa "Calles Seguras, Familias Seguras".
Uniradio Informa
Uniradio Informa
El arte y la esencia de Oaxaca estarán presentes en Olinia, el primer automóvil eléctrico mexicano impulsado por el gobierno federal. Su logotipo oficial, inspirado en un alebrije con forma de liebre, retoma elementos de la riqueza cultural oaxaqueña y simboliza creatividad, rapidez, innovación y […]The post Alebrijes oaxaqueños dan ide
Zona Roja
Un joven trabajador murió al interior de un predio en demolición luego de que le cayera encima una barda en la alcaldía Cuauhtémoc.La entrada TERRIBLE: Joven trabajador estaba en un edificio en demolición y muere aplastado por una barda se publicó primero en Afondo Noticias.
A Fondo Estado de México
Los entendidos tendrían que ser ratificados en la asamblea estudiantil que se celebrará, a las 10:00 a.m., en el Complejo Deportivo del campus
El Nuevo Día
Ariel VelázquezEl viernes por la noche en Toronto el beisbol volvió a demostrar parte de su esencia con un encuentro lleno de drama y resistencia. Los Dodgers sobrevivieron al sexto juego gracias a Mookie Betts ,quien despertó de su letargo ofensivo, Yoshinobu Yamamoto y un noveno inning que puso a prueba los nervios. Dos corredores en posici
Excelsior
Serie Mundial: ¿Cuáles son los equipos más ganadores en la historia del Clásico de Otoño? El equipo de Los Angeles superó a los neoyorquinos y se alzó con un título más de Grandes Ligas adminrecordSáb, 01/11/2025 - 23:27
Record
MLB: Los equipos tricampeones de las Grandes Ligas Los Dodgers buscan en el 2026 su primer tricampeonato de la historia amartinezDom, 25/01/2026 - 15:59 Uno de los mejores momentos del deporte en el 2025 fue el Bicampeonato de Los Ange
Record
Una mezcla de vergüenza, confusión e inquietud se vive en Japón luego de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, utilizara el ataque a Pearl Harbor para justificar su secretismo previo a un ataque contra Irán.Durante una cumbre en la Casa Blanca, y ante la pregunta de un periodista japonés sobre por qué no avisó a sus aliados, Tr
El Siglo de Torreón
La incomodidad aumentó por el hecho de que la primera ministra Sanae Takaichi estaba sentada justo al lado del presidente
El Nuevo Día
Todos nos hemos paseado alguna vez por una sala de recreativas. Un espacio que ya pertenece al pasado, pero que nos maravillaba con la cantidad de máquinas arcade que había en cada rincón. Los últimos videojuegos aparecían ante nosotros para que nos dejásemos todo el dinero del b
Vida Extra
Victor Wembanyama and the San Antonio Spurs can reach their expected showdown with the Oklahoma City Thunder with a road win Friday night over the Min
Deadspin
The Cavaliers look to eliminate the Pistons while the Spurs try to advance to the Western Conference Finals against Minnesota.
Deadspin
San Antonio Spurs vs Minnesota Timberwolves protagonizan un quinto juego que promete ser una auténtica batalla en las semifinales de conferencia, con la serie a favor de Spurs por 3-2 tras cinco partidos llenos de intensidad y dramatismo. Ahora todo apunta a un duelo decisivo, en donde la oportunidad de avanzar de fase está al …
365scores
Últimas noticias
Israel Reyes rompió el silencio y explicó su salida de América en la previa del Mundial 2026
VIDEOS: Blooper y cabezazo ponen arriba a Coquimbo ante Audax
TABLA: Coquimbo y Palestino saltan, y La Serena con Audax caen
“Vamos a castrar a los pedófilos”: Grace Palomares al presentar iniciativa sobre castración química
Aumentan hasta cinco pesos el pasaje en Autobuses Unidos de Huejotzingo
Caifanes regresa a Puebla este 2026 en esta fecha
Decomisan 15 vehículos blindados en Reynosa
Hallan a cinco jóvenes acribillados en casa de Guanajuato
Reprocha Noroña entrega de funcionarios de Sinaloa a EU
Ricardo Moreno entrega 200 kits agrícolas en Toluca
Asaltan a elemento de la GN en banco de Plaza Santín tras intentar depositar 18 mil pesos
Reabren Lechería Bienestar en Santa María Totoltepec
Horóscopo de Walter Mercado hoy 16 de mayo: qué dicen los astros para tu signo
Horóscopo de hoy 16 de mayo: ¿Qué signos recibirán dinero, amor y suerte esta semana?
Se entrega ahora a EU ex titular de Finanzas de Rocha