
La brecha cambiaria inferior al 20% y la acumulación de USD 11.000 millones de reservas sugieren que el tipo de cambio se mantiene competitivo. La liquidación de la cosecha gruesa seguramente convalidara dicha percepción. Sin embargo, hay factores de carácter transitorio -la fuerte recesión y el pago en 4 cuotas mensuales de las importaciones- que podrían exagerar dicha percepción.
Con la inflación mayor a la tasa de crawling peg (2% mensual), el proceso de apreciación cambiaria se profundizará y puede en los próximos meses comprometer al principal sector generador de divisas e impulsor de la reactivación.
Ante dicha eventualidad, el Gobierno tiene varias opciones para preservar la competitividad cambiaria:
En el primer caso, el riesgo es descarrilar la trayectoria de desinflación; debido a la inflexibilidad descendente de los precios, el shock devaluatorio induce un proceso de acomodamiento de precios relativos en que todos los precios suben.
En el segundo caso, la suba de la tasa preanunciada de deslizamiento cambiario sube el piso a la tasa de interés que el Gobierno quiere bajar para ayudar a reactivar la economía.
Aumentar el porcentaje de exportaciones que se autoriza a liquidar por el mercado libre, porque de esa forma se logra una devaluación encubierta pero menos inflacionaria
La tercera parece ser la mejor opción para el equipo económico, porque de esa forma logra una devaluación encubierta pero menos inflacionaria -por cuanto hay precios que se forman más teniendo en cuenta el nivel del precio del dólar libre que el del oficial mayorista que informa el Banco Central.
El cepo
El actual mix de políticas -fijación simultanea del tipo de cambio y tasa de interés- es posible porque el cepo financiero limita la movilidad de capitales. Por ello, resulta acertado conservar el cepo financiero para tener más grados de libertad mientras se reduce la inflación y se acumulan reservas. A ello se suma la ventaja que da el cepo para seguir cobrando el Impuesto PAIS (7,9% de la recaudación tributaria).

La eliminación del cepo es una de las reformas estructurales más importantes para eliminar distorsiones al comercio exterior y mejorar la asignación de recursos. Con la normalización del pago de importaciones y el aumento de las exportaciones que se liquidan por el mercado de contado con liquidación ya se ha avanzado en la eliminación del cepo comercial. La eliminación del cepo financiero debe esperar la reducción de la inflación y la acumulación de reservas internacionales.
La menor inflación reduce el riesgo que ante la salida del cepo la volatilidad cambiaria se propague dando lugar a un aumento de la inflación. El Gobierno parece bien encaminado. La rápida reversión de flujos de exceso de demanda de bienes / exceso de oferta de dinero tras el drástico ajuste fiscal y monetario funciona como el principal ancla nominal para frenar la inflación.
En la medida que el cambio sea percibido como el paso a un régimen creíble, los precios los forma el mercado en función de la oferta y la demanda sin incorporar una memoria inflacionaria atada a una historia de convalidación monetaria de ajustes preventivos de precios.
La eliminación del cepo es una de las reformas estructurales más importantes para eliminar distorsiones al comercio exterior y mejorar la asignación de recursos
El timing de desinflación dependerá de la graduación en el tiempo del ajuste de tarifas de energía que si bien a la larga es antiinflacionario -vía reducción de subsidios. en el corto plazo tendrá también un passthrough a inflación.
La credibilidad del programa de estabilización depende de la determinación del Gobierno de llevar adelante una política de equilibrio presupuestario, de la normalización de precios relativos, y, sobre todo, de la institucionalización del cambio de paradigma fiscal a través de una agenda de reformas estructurales avaladas como proyectos de leyes votados por el Congreso.

Tanto la factibilidad política como económica requieren secuenciar en el tiempo las reformas que se intenten aprobar. Por ejemplo, la estabilidad macroeconómica exige una profunda reforma del Estado que baje la carga tributaria. Ello junto con una flexibilización del régimen laboral que baje el costo del trabajo son precondiciones para la apertura de la economía.
La otra condición para la salida del cepo, una importante acumulación de reservas internacionales en el BCRA es necesaria para reducir el riesgo asociado con una devaluación. Para llegar a eso se requiere un tipo de cambio competitivo y una tasa de interés y política fiscal que fomenten el ahorro doméstico. De este modo, en la dinámica del ajuste los factores contractivos como el fiscal-monetario y la licuación de ingresos (debido a la inflación) serán compensados por factores expansivos como el aumento de exportaciones, sustitución de importaciones, recomposición de ingresos vía menor impuesto inflacionario y eventualmente la recuperación del crédito y la inversión privada.
Flotación y cambio fijo
El miedo a flotar la moneda a la salida del cepo podría llevar a adoptar una política de tipo de cambio fijo. Ello implicaría perder la autonomía de la política monetaria impidiendo, por ejemplo, implementar un programa de metas de inflación. La principal y única herramienta de estabilización sería la política fiscal.
Se requiere un tipo de cambio competitivo y una tasa de interés y política fiscal que fomenten el ahorro doméstico
Hay argumentos sólidos para la adopción de un tipo de cambio fijo en el contexto de un área de monedas óptima con elevada movilidad de factores productivos, shocks simétricos y una política fiscal centralizada. La Argentina está lejos de alcanzar acuerdos con países para conformar un área de monedas optima.
La flotación del tipo de cambio permite: mantener una política monetaria autónoma que facilita la reducción de la inflación y mejorar el ahorro doméstico (superávit de cuenta corriente); lidiar con la incertidumbre del tipo de cambio de equilibrio; y responder flexiblemente ante distintos tipos de shocks.
Un buen stock de reservas internacionales permitiría intervenir en caso de shocks transitorios sin alterar la esencia del régimen de flotación que seguirá respondiendo a shocks permanentes o cambios en los fundamentos macroeconómicos.
El autor es economista. Ex economista líder del Banco Mundial y ex gerente del BCRA
La confianza de los empresarios comenzó 2026 a la baja, en un contexto definido por el retorno de la incertidumbre internacional ante la reactivación de las amenazas arancelarias del presidente estadunidense Donald Trump, utilizadas como un instrumento de presión con objetivos que trascienden el ámbito del comercio.De acuerdo con la Encuesta Me
Milenio
Turning Point USA, the conservative student-outreach organization co-founded by the late Charlie Kirk, announced on Monday that Kid Rock will headline
Deadspin
Miami guard Terry Rozier will receive his $26.6 million salary for the current season after an arbitrator ruled on Monday that the Heat couldn"t withh
Deadspin
Muchas empresas llegan a un punto en el que hacer marketing “como siempre” deja de funcionar. Las redes sociales ya no crecen al mismo ritmo, la publicidad digital se vuelve más costosa y el sitio web recibe visitas que no se convierten en clientes.
Lado.mx
El sector del juego online en México navega desde hace varios meses por aguas turbulentas, y ha estado marcado por una incertidumbre regulatoria. Esta situación empezó a materializarse con una prohibición temporal que restringe las operaciones de plataformas como Bet365 y Betano.
Lado.mx
Una tarjeta de crédito sin anualidad de por vida es aquella que no cobra una comisión fija cada año por el solo hecho de mantenerla activa, lo que representa un ahorro importante a largo plazo.
Lado.mx
Ciudad de México.— Un rostro definido entre los parámetros de belleza circula a diario en redes sociales, acompañada de imágenes repetidas hasta volverse aspiración colectiva. Mejillas hundidas, mandíbulas marcadas y perfiles angulados aparecen como sinónimo de belleza sin advertir que, detrás de ese id
Siete24.mx
Descubre la obra de teatro "Mi primo italiano, un calabrés en Francia", un monólogo musical de Stefano Pepemauro que se presenta todos los sábados en el Théâtre La Boussole. Un espectáculo que combina anécdotas cómicas, referencias a la Commedia dell’Arte y ese toque de humor al estilo italiano.
Sortiraparis
São Paulo.- El presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, remitió este lunes al Congreso Nacional el acuerdo comercial Mercosur-Unión Europea (UE) para iniciar el proceso de ratificación. El envío del tratado al Parlamento coincidió con el primer día de sesiones legislativas de 2026, un gesto con el que el Gobierno brasileño busca im
Elarsenal.net
No estaría contra Millonarios por cuestiones anímicas.El cargo La madre de Pedro Gallese, figura del Deportivo Cali, falleció apareció primero en El Deportivo.com.co.
Eldeportivo.com.co
ESPN Deportes
Quirino Moreno Quiza / *Medida ante las presiones y el costo político para la 4T *Que trabajará para favorecer a Morena. ¿No para los ciudadanos? *Adán Augusto ya era Insostenible…¿Llegará Velasco en su lugar? *Regañiza pública de Sheinbaum a legisladores de Morena *Acérquense al pueblo, trabajen con los ciudadanos, se escuchó… *Lo ci
Libertadbajopalabra.com
La exclusión del chileno en la Concacaf Champions Cup 2026 y el Torneo Clausura 2026 aviva la tensión entre el club y su entorno
Infobae
El charrúa ayudará a liberar un lugar de NFM a América, los mismo que pasó con Tigres y Lichnovsky hace unos años.
ESPNdeportes.com
En Coapa estarían pensando en regresar al chileno para tapar los huecos de Fidalgo y Saint-Maximin y no por méritos deportivos
Estadio Deportes
El regreso de Jorge Sánchez al futbol de Europa está cada vez más cerca de concretarse. Diversos reportes señalan que el PAOK ha llegado a un acuerdo con La Máquina para lograr llevar a buen puerto las negociaciones entre ambos clubes por el fichaje del lateral derecho.Poco a poco el equipo de Salónica fue mejorando su oferta, en un principio
Milenio
El zaguero mexicano está cerca de volver al futbol europeo tras alcanzar un acuerdo Cruz Azul y el PAOK de Grecia
Estadio Deportes
PAOK Salónica abrió negociaciones por Jorge Sánchez desde hace unas semanas, pero en las últimas horas se intensificaron las pláticas entre Cruz Azul.
ESPNdeportes.com
RAMOS ARIZPE, COAH.- Como parte de una política ambiental permanente orientada a disminuir las emisiones contaminantes y promover un entorno más saludable para la población, el Gobierno Municipal de Ramos Arizpe mantiene en operación el Programa de Verificación Vehicular 2026, una acción clave para garantizar el cumplimiento de los estándare
Vanguardia.com.mx
Esta medida tiene como objetivo reducir los niveles de contaminación generados por los automóviles y contribuir a mejorar la calidad del aire en la entidad
El Informador
La Verificación Vehicular continúa siendo un procedimiento obligatorio en los municipios que conforman el Área Metropolitana de Guadalajara
El Informador
Últimas noticias
Colectivos toman Fiscalía de Derechos Humanos en San Luis Potosí
Bomberos de Madero realizan paro laboral por algunas horas
Trump celebra aniversario de Guerra de EU contra México, donde se perdió la mitad del territorio
¿Qué pasará con la fusión de la IA con SpaceX al llegar al espacio?
Cartón de Guayo
Cartón de Enríquez
Cartón de Kemchs
Detenido uno de los responsables del ataque contra dos diputados en Culiacán
Hamás denuncia el "maltrato" a los palestinos repatriados a Gaza a través de Rafah
Registran la sede de X en Francia y citan a Elon Musk para ser interrogado
¿Atropellaron a Wendy Guevara? Esto se sabe sobre el presunto accidente que se viralizó
Denuncian m?s de 200 personas desaparecidas en Aldama; colectivo acusa omisi?n de autoridades
TEXTO ÍNTEGRO: En MÉXICO OCURRIERON +300 HOMICIDIOS en los ÚLTIMOS días de ENERO 2026
MCCI revela RED de EMPRESAS FANTASMAS en gobierno de Adán Augusto en TABASCO
¿Te Quieres Divorciar? Estos Son Los Precios Oficiales Del Registro Civil En Michoacán Para 2026